一家公司七成收入靠单一机密客户开云体育，缔造一年的有关方俄顷成为第一大供应商，欠债率极低却要募资15亿——强一半导体的IPO招股书，险些比悬疑演义还精彩。

2025年3月，中国证券业协会公布了年度第一批首发企业现场查验名单，强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)“红运”上榜。

这家自称宇宙半导体探针卡行业第九名的企业，背后却荫藏着令东说念主惊奇的客户依赖、有关交游和时间短板。更巧的是，这次被抽中现场查验的IPO企业，历史隔绝率高达72%。

01 “B公司”之谜：HW的影子无处不在

强一股份的招股书中有一个“机密扮装”——B公司。招股书浮现，这位B公司是强一半导体的有关方，亦然其最大客户。

2022年至2024年上半年，强一股份对B公司的销售收入占比从20.81%一起攀升至42.09%。若斟酌波折为B公司提供事业的情况，公司骨子来自B公司的收入占比竟高达70.79%。

招股书形容B公司为“宇宙知名的芯片筹算企业，领有较为隆起的行业地位，其芯片系列多且出货量大”，但对具体称呼却半吐半露。

答案能够藏在鼓励名单中：深圳哈勃科技投资合资企业(有限合资)合手有强一股份6.4% 的股份。哈勃科技的出资东说念主组成是：哈勃科技创业投资有限公司(1%)、华为时间有限公司(69%)以及华为末端有限公司(30%)。

02 有关交游迷阵：我方东说念主赚我方东说念主的钱？

除了高度依赖单一大客户，强一股份的供应商名单也颇为精彩。

南通圆周率时间筹商合资企业(有限合资)是强一股份的遑急供应商之一，而这家公司的实控东说念主恰是强一股份的实控东说念主周明。

更机密的是，南通圆周率缔造于2021年4月27日，缔造的第二年就成为了强一股份的第一大供应商。2022年，强一股份向其采购金额达2757万元，占买卖收入的20.33%。

这种“我方采购我方”的 arrangement，不免让东说念主质疑是否存在利益运输或资本摊派。

03 事迹疑团：政府接济撑起的净利润

强一股份的事迹阐扬，号称一部“回转剧”。

2021年至2023年，公司扣非后归母净利润诀别为：-377.36万元、1384.07万元、1439.28万元。这一数字在2024年上半年俄顷激增至3660.82万元，半年利润跳跃前两年总额。

但这惊东说念主的增长背后，政府接济阐扬了宽绰作用。2024年上半年，强一股份计入当期损益的政府接济为841万元，占归母净利润的17.4%。

此外，公司的应收账款居高不下。2023年末应收账款余额1.7亿元，占买卖收入的47.95%。这是否意味着公司通过放宽信用计策来刺激销售？

04 时间实力：国产替代的光环下的真相

算作一家请求科创板上市的企业，时间含量当然是审查的要点。

强一股份自称是2023年独一参加宇宙半导体探针卡行业前十大的境内厂商，但其主要家具比拟国内竞争敌手并莫得太多上风。

强一股份的主要家具是2D MEMS探针卡，近两年对其收入孝顺度高达75%。招股书莫得败露其家具详备参数，但其募资策动中提到异日将对“45μm Fine Pitch 2D MEMS垂直探针卡”等课题进行筹商。

而国内竞争敌手和林微纳2023年照旧发布了直径30μm的线针且过程市集头部客户考据。比拟之下，强一股份的时间水平显着落伍一截。

05 扩产策动：产销率不及80%却要募资15亿

强一股份这次IPO策动募资15亿元，其中13亿元用于南通探针卡研发及坐褥神志。

但令东说念主隐隐的是，公司主要家具2D MEMS探针卡近三个解说期产销率惟有79%。这意味着现存产量照旧有五分之一卖不出去了，为何还要巨资扩产？

与此同期，公管库存握住走高。2024年上半年，公司存货账面余额已达11171.52万元，跌价准备2720.56万元。其华夏材料和半制品跌价准备计提比例诀别高达29% 和 51%。

这种“明明卖不动还要扩大坐褥”的逻辑，着实令东说念主隐隐。

06 现场查验：72%的隔绝率能否闯关奏效？

2025年3月，强一股份被抽中现场查验。历史数据浮现，这不是什么好兆头。

2021年于今，沪深交游所共计有103家企业被抽中现场查验。仅22家奏效上市，73家企业隔绝IPO，其中1家隔绝注册，2家上会未通过，其余均为主动撤退。

现场查验的要点主要累积在刊行东说念主的财务信息败露质料、存疑事项及中介机构执业质料。一朝发现问题，不仅仅公司自己会濒临处理，连券商和保荐东说念主也难逃职守。

面对72% 的隔绝率，强一股份能否闯关奏效，确乎要画上一个宽绰的问号。

强一股份的IPO故事充满了悬疑颜色：机密的大客户B公司、刚刚缔莳植成为第一大供应商的有关企业、俄顷暴增的事迹、产销率不及却要巨资扩产的策动。

现场查验的达摩克利斯之剑照旧高悬头顶。岂论是主动撤退照旧被监管发现问题开云体育，强一半导体的IPO之旅王人照旧蒙上了一层油腻的不祥情趣。