3月11日-12日，申万宏源证券举办以“风起云涌”为主题线上的策略会，会上申万宏源证券A股策略首席分析师父静涛发表了《安身结构牛，准备全面牛》的主题演讲，深远认识了AI运用对A股阛阓的影响，并对牛市到来之前需要的三块拼图作念了完好地发扬，

　　傅静涛最初抒发了他的中枢论断，他以为结构牛是现时阛阓的一个基本盘，国内AI算力事迹开释复旧的行情方兴未已，国内AI运用爆款尚处于酝酿期，后续杀青存势必性。产业趋势和增量政策仍是酿成共振，种种资金在产业趋势上也达成了共鸣。因此，他以为2025年上半年，科技成长立场将会抓续占优，总体阛阓的一个中枢特征为“科技强则阛阓强”，况兼这么的特征或将不息。

　　关于牛市是否会到来？他预测2025年更多的可能性是在准备期，更多期待应该放在2026年。从资金供需层面来看，机构投资者的赢利效应正在积存，全面增量博弈处于蓄势待发的现象。从基本面上来看，周期性的基本面改善，2026年供给出清，A股盈利才气拐头朝上，在本年下半年会有抢跑行情，国内的AI和具身智能，仍是具备成为牛市中枢产业趋势的后劲，是以结构性的基本面改善印迹也仍是极端了了。

　　国内AI的“iPhone4”技艺仍是出现

　　在谈及AI及关系运用的发展将何如影响A股阛阓时，傅静涛复盘了2010年至2015年的转移互联网行情，并以此为基础瞻望国内AI行情的后续走向。

　　在复盘科技成长行情时，阛阓往往会联念念到2013年与2015年的情况。但他以为，这次AI限度的打破与这两个年份齐不交流。原因在于，现时AI限度的爆款运用尚未明确，距离运用事迹爆发尚有一段距离。基于此，他将办法投向更早之前的2010年，发现DeepSeek打破酷似AI的“iPhone4”技艺。

　　为什么会得出这么的论断？傅静涛解说，DeepSeek和iPhone4的出现，都是基础层的要紧打破，iPhone4不仅是智高手机的第一个爆款，照旧智高手机加快渗入的起首，以此为机会，2010下半年转移互联网硬件和运用主题行情全面扩散。而DeepSeek的出现，使得AI大模磨练资本镌汰，阛阓预期AI运用加快落地，AGI最终实现的信心升迁。在此布景下，演绎全面扩散的主题行情正派其时。

　　“概况有东谈主质疑，现时AI主题行情过于发散和超前，与以往阛阓走势难以类比。”在傅静涛看来，2010年iPhone4出现之后，在硬件端，彼时只须个别限度的个别公司辗转插足苹果链，但奢靡电子中，优质龙头，其他触摸屏公司，畅达器和被迫元件公司都有显著上升。在运用端，运营商升值工作，多样互联网变现尝试，以及那时被奉求厚望的转移互联网终极运用都演绎了主题行情。以此类比到现时国内AI行情，宏不雅环境更优，国内AI算力事迹开释刚刚运转。短期性价比尚不顶点，中期性价比还处于历史中位隔壁，中短期AI行情的韧性不成被低估。

　　重新检视“牛市三块拼图”

　　在年度策略会上，傅静涛曾薄情牛市需要具备三块拼图。这次春季策略会上，他基于之前的不雅点，对“牛市三块拼图”进行了重新疑望，并全面发扬了牛市到来之前所需高慢的要求。

　　他最初提到了增量资金流入这一拼图。当下，增量资金抓续流入A股的基础已然具备，住户濒临“财富荒”的情况极端显著；公募基金的净值正处于巩固回升的经过中，财富管制行业赢利效应正在全面积存。外资回流、中国财富重估、短期纠偏悲不雅预期行情正全面演绎。若中期乐不雅预期证明，外资进一步流入也有望酿成共振。

　　再看基本面改善这一要害拼图。他示意，现在基本面周期性和结构性改善的印迹逐步了了。从周期性角度而言，A股供需形式改善，盈利才气上行的窗口在2026年，2025下半年乐不雅预期可能抢跑。从结构性改善来看，AI和东谈主形机器东谈主是具备成为牛市中枢产业趋势的后劲。

　　关于第三块拼图，傅静涛注视指出是“中国样式的某种第一”。这不仅是牛市拼图中的要害一块，更是实现全面牛市的必要要求。春节后，“中国式转变”和“大国博弈计谋僵抓”复旧风险偏好，但还不是“中国第一”级别的预期，后续中国式转变到中国AI运用上风，大国博弈计谋僵抓期到中国计谋机遇期，可能成为更大级别行情发酵的印迹，

　　关于后市，傅静涛还以为，A股公司措置、鼓舞答复升迁趋势不改。高股息是A股基础答复升迁的进击构成部分。建树类机构底仓建树高股息是遥远正确，不错符合淡化短期相对收益跑输的问题。现阶段，高股息已具备极高的相对性价比，中期至少能够获取分成升迁带来的填塞收益。若最终扫数这个词阛阓演绎周全面重估行情开yun体育网，高股息也不会缺席。